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太阳能行业:政策出台治限电 新能源板块拨云见日

浏览次数: 日期:2016-3-29

事件

3 月28 日,国家发改委网站发布“国家发展改革委关于印发《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》的通知”(原文见后页附录)。

文件的核心内容与去年12 月底下发的“征求意见稿”基本一致,并无实质性调整,但如此重磅的政策,从征求意见到正式发布仅历时3 个月,从时间上来说是超预期了,也充分反应政府解决新能源限电问题的态度之坚决。

评论

1. 重磅政策出台,新能源限电问题有望迎来实质性改善;政策解读:

《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》的核心内容:是将可再生能源并网发电项目年发电量分为“保障性收购电量”和“市场交易电量”两部分。其中,保障性收购电量部分通过优先安排年度发电计划、与电网公司签订优先发电合同保障全额按标杆上网电价收购;市场交易电量部分由可再生能源发电企业通过参与市场竞争方式获得发电合同,电网企业按照优先调度原则执行发电合同。

仅保障性收购电量的确立,就能够确保风电、光伏发电企业实现基本的盈利保障。由于可再生能源发电具有“边际发电成本为零”的优势,且市场交易电量部分仍能按照项目所在地标准享受可再生能源电价补贴,因此,参与市场竞价的可再生能源电力相比传统火电具有极强的竞争力。

此外,文件措辞强硬,如明确电网企业除优先执行可再生能源发电合同外,还需保障其享有“最高优先调度等级”。我们预计保障性收购办法的出台将对新能源限电问题的改善(甚至根治)起到至关重要的作用。

2. 新能源相关强力政策频出,煤电项目反被紧急叫停,彰显政府调结构决心;

今年作为十三五的开局年,自年初以来,除了本次发布的《办法》外,已先后有“可再生能源配额制”、“电储能设备参与电网调峰服务”等新能源相关重磅政策频频发布,持续验证我们之前反复阐述的:“推动能源生产与消费革命”是我国十三五期间的核心战略任务。

此外,形成鲜明对比的是,近期发改委紧急叫停新建煤电项目,充分反映出在总用电需求增速放缓的大背景下,政府调整电源结构的决心仍然坚定。

3. 乌云逐渐散开,市场对新能源板块预期有大幅上修需求:

此前,以光伏、风电为代表的新能源发电板块持续受到弃光/弃风限电、以及补贴拖欠两大问题困扰,行业内企业叫苦不迭,资本市场上也不受待见。

目前看来,不仅制造业环节的高景气将在动态平衡发展的供需关系背景下得以维持,行业下游的乌云也将逐渐散开。我们预计,保障收购和配额制的合力,将令弃光、弃风限电问题得到实质性改善,而从今年开始试行的“竞价上网”项目申报制度的执行,则将以挤压产业链不合理利润空间(如路条流通成本)的方式,减轻可再生能源发电补贴的压力,令欠补问题得到逐步改善。整个新能源发电板块的市场预期存在大幅上修的需求。

投资建议

今年是十三五开局年,作为改革重头戏的能源板块近期重磅政策频出(后续还有能源十三五规划及相关子行业规划等政策可期),此外,大部分新能源企业的Q1 和上半年业绩也将十分靓丽,板块面临估值上修。

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